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智能交通战略框架提前曝光 受益股一览

信息来源:uooqoo.com  时间:2012-08-01  浏览次数:2411

编者按:即将印发的《2012-2020年智能交通发展战略》提出的我国智能交通发展战略目标是:要建成能够基本适应现代交通运输业发展需求的智能交通体系、关键技术体系、标准体系以及产业,实现跨区域、大规模的智能交通集成应用、协同运行。我们认为,“十二五”期间智慧城市建设加速将带动城市智能交通系统迅猛发展,而其中集成是智能交通的关键技术。随着城市智能交通大项目的比重逐年增加,容易形成规模较大的全国性公司。因此,我们在产业链中最为看好城市智能交通系统集成商,其次是车联网平台服务商。在相关的公司中,银江股份(300020)和易华录(300212)将受益最大,行业强者恒强的局面将会进一步巩固。
  从智能交通建设的细分产业链看,城市智能交通系统集成商占据了关键部位,我们认为,“十二五”期间智慧城市建设加速将带动城市智能交通系统迅猛发展,而其中集成是智能交通的关键技术。随着城市智能交通大项目的比重逐年增加,容易形成规模较大的全国性公司。因此,我们在产业链中最为看好城市智能交通系统集成商,其次是车联网平台服务商。在相关的公司中,银江股份(300020)和易华录(300212)将受益最大,行业强者恒强的局面将会进一步巩固。
  行业内部出现较大分化
  智能交通已成为目前提高我国交通效率的重要手段。经测算,采用智能交通技术提高道路管理水平后,每年仅交通事故死亡人数就可减少30%以上,并能将交通工具的使用效率提高50%以上。
  虽然行业整体面临着较大的发展潜力,但从行业内部看,智能交通的提供商将呈现出较为明显的两极分化趋势,凸显出银江股份、易华录等大型公司的战略地位。虽然两者各自具有竞争力的子系统有所不同,但两个公司都显示了增强对指挥平台系统的推广力度,以及由智能交通工程商向城市交通运营服务商转型的倾向。
  虽然不同区域有各自的集成设备提供商,并且与当地的政府也建立了良好的合作关系,但我们认为,随着整体建设规模的扩大,这种区域化差异会进一步缩小,届时业内强者恒强的局面会进一步巩固。
  大集成商估值安全边际高
  从目前智能交通板块的PE看,按照TTM法整体为33倍,而大的集成设备商在28—30倍,相对板块内部其他成员,有一定的安全边际。我们认为,大公司具有订单能力、成本控制和深耕细作的优势,今年这些公司的业绩将保持较好的增速,相对于板块中其他公司而言有一定的估值溢价。
  在龙头公司中,银江股份和易华录的优势较为明显。
  银江股份是国内领先的系统集成提供商。过去3年,在全国各地政府不断加大对交通、医疗信息化投资的大背景下,公司立足于智能交通、智能医疗和智慧城市三大业务领域,在行业内率先实现了从区域性系统集成商向全国性系统集成商转型的任务。目前,公司的异地扩张取得了阶段性成效,公司在浙江省以外的市场份额获得了快速增长。我们预期,公司2012年在浙江省外的收入将占总收入的75%-80%。西部和北部地区将是公司未来收入增长的重要区域。
  此外,公司还计划进行股权激励,授予209名对象1007万份股票期权,行权条件是2011年-2013年每年净利润增速不低于20%,净资产收益率不低于9%、10%、11%,首次行权的价格为14.11元。股权激励的顺利实施,有利于完善治理结构,协调各方利益,促进业绩释放。
  我国智能交通行业的市场集中度较低,各地方政府通常倾向于选择本地的系统集成企业实施智能交通的项目,因此,该市场存在着区域割据的特点。上市公司中,东北地区的易华录,安徽地区的皖通科技(002331),华南地区的赛为智能(300044)等均是在当地的智能交通市场中称霸的区域性龙头。
  我们认为,在上述区域龙头公司中,易华录的业务领域将获得较大的扩展。2011年,公司收购大连智达进入智能公交领域,并新设数字城市、轨道交通等事业部,进一步横向和纵向扩展业务领域。公司最大收入来源智能交通管理系统工程业务营收同比增长59.7%,在区域拓展将结束“圈地”、新业务进入精耕细作的阶段,公司营收和成本控制将有进一步的提升。
  交通信息资源开放将带来近两千亿投资
  首个智能交通发展战略将出炉
  即将印发的《2012-2020年智能交通发展战略》提出的我国智能交通发展战略目标是:要建成能够基本适应现代交通运输业发展需求的智能交通体系、关键技术体系、标准体系以及产业,实现跨区域、大规模的智能交通集成应用、协同运行。
  城镇化和汽车普及进程的加快,不断加剧各大城市的交通供需矛盾,交通安全、交通堵塞及环境污染成为困扰我国交通领域的三大难题。统计显示,我国城市人均道路面积仅为10.6平方米,远低于国外城市人均道路面积15-20平方米的水平;同时,城市的机动车保有量正以15%的高速率增长,而城市道路的增长率仅为3%左右。因此,智能交通成为提高道路使用效率、缓解交通供需矛盾的重要手段。
  交通运输部相关人士介绍,“九五”、“十五”、“十一五”期间,交通运输部对智能交通进行过相关研究,但没有形成正式的政府文件形式。此次拟印发的智能交通发展战略,将是国家第一个通过政府文件形式确定的智能交通发展战略。
  根据交通运输部科技司的初步构想,到2015年,实现对高速公路、国省干线公路、重要路段、大型桥梁、车辆区域、交通运输状况等感知和监控;出行人能够在任何时间、任何地点通过其熟悉方式获取所需出行计划和实时出行信息,提高公共交通的吸引力和分担力,缓解城市拥堵,便捷出行;实现对危险品运输车辆、船舶、长途客运以及城市公交、出租车和轨道交通的全过程监控;基本建成全方位覆盖、全天候运行、快速反应的水上交通安全监管系统和海事信息服务系统。
  为完成上述目标,智能交通发展战略拟将技术、集成应用、产业化和标准化作为重点。
  交通运输领域鼓励民间资本进入将有新动向。交通运输部相关负责人介绍,近期将印发《2012-2020年智能交通发展战略》,明确提出建成能够基本适应现代交通运输业发展需求的智能交通体系、关键技术体系、标准体系以及产业。
  其中,有关“产业化”的提法尤其引人注目。交通运输部拟将掌握的交通信息资源有序开放,如将就路况、气象等大量动态信息与交通信息服务商展开合作。“这将掀起企业参与智能交通的热情。”有分析指出,目前国内从事智能交通行业的企业约有2000多家,政策将直接驱动市场对视频、安防、监控、收费等设备的需求,预计到2020年国内智能交通领域的投入将达1820亿元。
  智能交通产业主要上市公司一览
  交通信息资源将有序开放
  “产业化是智能交通发展战略的一个重点。”上述交通运输部相关负责人介绍,交通运输部拟有序开放政府掌握的交通信息资源,并将推动相关政策保障体系的建设,提供双向互动和运营体验的服务。另外,还将推动产业化发展基地、产业联盟等相关领域建设。
  该人士指出,交通运输管理部门掌握着路况、气象等大量动态交通运输信息,目前这些交通运输信息多是通过行政渠道层层传达上来,交通信息服务商难以掌握,未来政府将有序对外开放这些信息资源,并与交通信息服务商展开有效合作。
  “产业化突破的重点领域将在信息服务、交通电子支付等方面。”上述人士介绍,信息服务包括交通的运营管理、海量数据的收集存储处理、交通管理软件的开发和系统集成等方面;交通的电子支付则包括不停车收费、公交一卡通、停车场的收费以及交通信息服务的支付等方面。
  为推动智能交通产业发展,交通运输部将在政策法规环境、投融资渠道、创新体系、示范项目以及人才队伍建设等方面提供有力支持。
  分析人士指出,现阶段智能交通的发展主要依靠重大示范项目推动,2011年智能交通领域的两大示范工程广州市城市智能交通应用示范项目和长三角船联网示范项目取得良好效果,智能交通领域今后将开展更多的示范工程。
  此前发布的物联网“十二五”规划也指出,智能交通是支持重点领域,重点项目包括交通状态感知与互换、交通诱导与智能化控制、车辆定位与调度、车辆远程监测与服务、车辆协同控制,要建设开放的智能交通平台。
  交通运输部上述负责人介绍,此次制定的智能交通发展战略是在此前交通运输信息化“十二五”规划基础上制定的。规划曾提出,在信息化重大工程和示范试点工程实施中,要加强对物联网、云计算、海量存储、高速传输、我国第二代卫星导航、遥感遥测等新技术的一体化应用研究;同时,应从燃油税返还中设立专项资金,并积极争取各级政府财政性资金、科技专项资金等用于支持交通运输信息化建设,并向财政部门申请日常运行维护资金;交通运输部将对信息化重大工程、示范试点及推广工程给予资金补助,积极引入市场机制,吸纳社会力量参与交通运输信息化发展,推进信息服务领域产业化进程。
  产业链位置 代码 名称 主营业务
  系统集成商 300020.SZ 银江股份(300020) 产品包括城市交通智能化管控综合平台系统、城市交通智能化诱导系统、快速公交信号优先控制系统等。
  300212.SZ 易华录(300212) 承接智能交通管理系统工程项目的方式为用户提供专业化、个性化的智能交通管理整体解决方案。
  002401.SZ 中海科技(002401) 主要从事智能交通系统、工业自动化等领域的高新技术产品开发、生产和系统集成。
  002331.SZ 皖通科技(002331) 从事高速公路信息化建设领域的系统集成、应用软件开发及运行维护业务。
  002609.SZ 捷顺科技(002609) 中国出入口控制与管理行业首席供应商,产品涵盖智能停车场管理系统、智能门禁管理系统、智能通道闸系统及收费管理系统等。
  设备提供商 002236.SZ 大华股份(002236) 视频安防产品的研发生产,产品覆盖从后端DVR延伸至前端摄像机。
  002415.SZ 海康威视(002415) 国内最大的视频监控系统和数字硬盘录像机供应商。
  300167.SZ 迪威视讯(300167) 自行研究开发的汽车牌照识别系统、车辆检测器、抓拍控制器、补光设备、后台管理软件等,已成功地应用于公安交通管理领域。
  内容提供商 002405.SZ 四维图新(002405) 公司产品包括车载导航、消费电子导航和电子地图服务,是国内导航电子地图龙头企业。
  300036.SZ 超图软件(300036) 专注于从事专业的地理信息系统(GIS)平台软件的研究开发、产品销售和技术开发服务。
  300015.SZ 数字政通(300075) 主要经营数字化城市管理、数字社区、国土资源管理和规划管理以及为政府相关部门提供数字化城市管理系统建设和运营过程中的相关数据普查和信息采集服务。
  平台服务商 002232.SZ 启明信息(002232) 汽车管理软件与汽车电子,是国内唯一专注于上述两个领域研发、制造及服务提供的企业。
  002183.SZ 怡亚通(002183) 为专业的一站式供应链管理服务商,所从事的主要业务是为企业(客户)提供除其核心业务外其余供应链管理环节的服务。
  300209.SZ 天泽信息(300209) 主营车辆远程管理信息服务及配套软硬件的研发与销售,业务范围涵盖工程机械、公路运输、行政执法等专业应用领域。
  开启近2000亿元投资
  智能交通发展战略的印发或将掀起企业参与智能交通建设的热情。国联证券分析师郝杰指出,战略规划将直接驱动市场对视频、安防、监控、收费等设备的需求。计世资讯则预测,到2020年,国内智能交通投入将在1820亿元。
  智能交通按照应用领域,主要分为城市交通、轨道交通和高速公路。郝杰指出,各细分领域的智能交通都有很大的市场空间,但就投资机会而言,城市交通的机会最大,高速公路的投资机会最少,城市轨道交通智能化的增长速度最快。
  据中国交通技术网统计,2011年,中国城市智能交通千万级项目数量达195项,同比增长129%;千万级项目市场规模合计57.9亿元,同比增长180%。
  民生证券的分析师尹沿技指出,城市智能交通未来的市场需求将持续增长,未来三年全国城市交通智能化的水平将有显著提高。随着国家扩大内需投入力度的加大,智能交通行业的发展将迎来前所未有的机遇。
  目前,国内从事智能交通行业的企业约有2000多家,主要集中在道路监控、高速公路收费、GPS、地理信息和系统集成环节。据郝杰介绍,投入智能交通产业的企业大体可分为设备提供商、软件开发商、系统集成商和平台运营商,“智能交通的各环节均处于起步阶段,由于前端设备如传感线圈、视频、微波等投入较少,应用较广,所以发展较快。”
  华创证券分析师高宏博认为,目前智能交通行业尚处于成长初期,行业增速快,空间大,市场集中度有提高的趋势,行业内先行一步的企业如易华录(300212)、银江股份(300020)、皖通科技(002331)、中海科技(002401)、天泽信息(300209)、捷顺科技(002609)等有望率先实现突破。
  应先破除条块分割
  智能交通是治理交通拥堵的一把利器,在欧美等发达国家正得到广泛应用,而国内智能交通产业还处于发展初期,未来市场空间广阔。不过,受交通运输领域长期条块分割、地方保护主义的影响,许多地区的智能交通系统建设自成体系,缺乏应有的衔接和配合,使得我国的智能交通产业难以发挥规模化效益。因此,发展智能交通,当务之急是应先破除条块分割顽疾。
  智能交通是未来交通的一种形态和业态。据预测,应用智能交通系统后,可有效提高交通运输效率,使交通拥挤降低20%,延误损失减少10%-25%,车祸降低50%-80%,油料消耗减少30%,废气排放也将显著减少。
  我国智能交通起步较晚,前期信息化投入集中于交通管理领域,随着城市化进程的深入,智能交通软硬件系统在东部等发达地区已逐渐趋于成熟,面向公众的智能交通服务开始遍地开花。
  不过,由于地方保护主义盛行,目前智能交通产业发展情况并不尽如人意。
  以高速公路的管理为例,尽管国家高速路网是统一规划设计,理应四通八达,但现实中,高速公路都是各省自己筹资、分段建设、自行养护的,各省均“竭尽所能”地划界、设站、收费,如此一来,高速公路收费系统方面也各自为政,各省或地区内建设的网络一卡通或不停车收费系统各成体系,没有统一指导和标准,给将来的全国联网造成了困难。
  高速公路的收费是如此,其他需要互相合作的项目也无不如此。由于交通运输领域长期的条块分割,各自为政,许多地区的智能交通系统自成体系,缺乏应有的衔接和配合,标准互不统一。即便在城市内部,由于传感器设备生产企业缺乏统一的接口标准,道路上的传感器标准也非常混乱,标准和规范的混乱妨碍了交通数据的获取,导致无法进行交通流的分析和预测。
  各自为政的局面已经阻碍了智能交通产业的发展。目前智能交通产业较为分散,存在很多地方性的小公司,行业中规模较大的公司的市场份额较低。以银江股份(300020)为例,其2011年城市智能交通收入为4.4亿,占市场份额仅3.7%。
  智能交通是一个基于现代电子信息技术面向交通运输的服务系统,它的突出特点是以信息的收集、处理、发布、交换、分析、利用为主线,为交通参与者提供多样性的服务。而信息的传递过程本身容易形成“部门化、分散化、孤岛化”,如果再加上行政阻碍,那么实现跨区域、大规模的智能交通集成应用、协同运行,建成能够基本适应现代交通运输业发展需求的智能交通体系,便成为空谈。
  智能交通领域标准的建立,需要主管部门切实加强统筹协调力度,下大力气扭转条块分割、各自为战的分割局面,形成行业发展合力。
  银江股份:区域拓展顺利 收入稳健增长
  300020[银江股份]计算机行业
  研究机构:国泰君安证券
  本报告导读:
  公司11年营收与净利润分别增长44.4%与27.3%;区域拓展顺利,北部、西部和南部营收增速均超过150%。
  投资要点:
  公司2011年度的营业收入为10.30亿元,同比增长44.4%;营业利[Table_Summary]润0.95亿元,同比增长41.9%;净利润0.83亿元,同比增长27.3%,对应EPS为0.34元;扣非净利润0.80亿元,同比增长36.4%。
  2011年,公司最大收入来源智慧交通业务同比增长37.4%,通过并购且新签合同较多,智慧医疗业务营收同比增长69.4%,而智慧建筑和智慧城市业务营收分别同比增长21.6%和132.7%。
  公司区域拓展效应渐显,北部、西部和南部地区营收均大幅增长,增速分别为196.2%、166.4%和149.5%。而最大收入来源东部营收仅增长14.1%。2012年,公司将继续重点开拓南部、北部、西部地区市场。
  由于省外业务增多,智慧交通、智慧医疗和智慧城市业务毛利率分别下降6个、5个和6个百分点,而智慧建筑业务毛利率大幅上升5个百分点,综合毛利率下降2.5个百分点至25.9%。
  2011年,公司销售费用和管理费用分别同比增长76.3%和17.4%;二者合计占营收比例下降至13.7%。
  由于经营规模扩大,2011年,公司的经营活动现金净流出0.50亿元,相比2010年-0.25亿进一步加大。资产负债率提升了3个百分点至53.3%。未来公司有可能通过再融资或者贷款的方式以加强资金实力。
  2012年,公司将继续通过并购上下游企业完善产业链,并结合内生增长来保障公司业绩稳定增长。公司预计一季度净利润增长10%-30%。
  我们预期公司2012-2014年销售收入分别为13.80亿元、18.24亿元、23.39亿元;净利润分别为1.04亿元、1.37亿元、1.76亿元;对应EPS分别为0.43元、0.57元、0.73元。
  易华录:平台优势与全国性布局助推企业未来成长
  300212[易华录]计算机行业
  研究机构:华泰证券(601688)
  易华录专注于以承接智能交通管理系统工程的方式为用户提供专业化、个性化的智能交通管理整体解决方案,是目前国内最主要的智能交通管理系统提供商之一。
  近几年,随着城市信息化步伐加快,各地政府对城市交通投入增加,城市交通智能化建设取得初步成效。2010年我国城市智能交通市场规模为125亿元,预计到2015年可达到250亿元。
  公司具备一定的竞争优势,首先,公司的平台软件市场占有率较高,在31个省会城市,自治区首府和直辖市中有17个城市使用了公司的产品,良好的用户体验和实战的检验使得公司能够更好地推广其余的子系统产品,达到四两拨千斤的效果。其次,公司上市后通过增资,并购和设立子公司,构建专业的智能交通解决方案提供商,这些子公司在公交,交通控制,视频产品等方面具备一定的优势,一方面可以完善公司产品线,形成有效地互补,另一方面,子公司可以利用母公司的渠道优势推广自身的产品。最后,天津模式如能获得成功,将成为企业在智能交通领域快速拓展市场的典范。
  我们预计公司2012年-2014年的EPS分别为:0.68元,0.95元和1.29元。考虑到未来三年智慧交通的IT投资需求依然旺盛,公司异地扩张模式将推动公司在广阔的市场空间中快速实现跑马圈地;从公司治理水平上看,公司成立了市场营销委员会,技术委员会和人事管理与绩效考核委员会,这一系列举措将改善公司整体盈利能力。我们给予公司2012年27倍的动态市盈率水平,6个月内的合理股价为18.36元,给予“推荐”的投资评级。
  交技发展:在手订单6亿业务稳步发展
  002401[中海科技]电子元器件行业
  研究机构:国泰君安证券
  公司10年业绩略超预期,实现营业收入4.37亿元,增长21%;营业利润3680万元,增长19%;净利润3599万元,增长32%,对应EPS0.68元。扣除非经常性损益的净利润3521万元,增长32%。
  分业务来看,公司智能交通系统集成收入增长23%,收入占比达92%。
  分地区来看,西南地区收入增长45%,恢复到08年水平,占比达35%;华东地区收入全年保持平稳,占比降至53%,表明了世博会结束后需求略有滑坡。西北、华南与华北分别占到7%、3%、1%。
  公司整体毛利率基本维持在18%,销售与管理费用分别增长32%,加上募集资金使财务费用降至-317万,三费占比维持在6%。
  全年经营活动净现金流下降6%至3418万元。随着公司经营规模的扩张,10年末存货、应收账款、其他应收款、应付账款分别同比增长47%、68%、89%和57%。
  据31个省市自治区交通运输管理部门最新发布的高速公路规划,全国总里程为16.43万公里,截至10年底在建和未建达9.03万公里。
  随着国家高速公路网的不断完善,加上公众信息服务、运输监管、应急保障等信息化需求的提升,高速公路智能交通的需求将日益增长。
  10年公司新承接合同额6.12亿元。同比增长26%;10年末公司在执行但尚未确认收入的合同额为6.09亿元,同比增长63%,保障了公司11年的持续稳健增长。而根据公司年报中提的11年的经营目标,收入4.85亿元,净利润4292万元,分别对应增长11%与19%。
  我们预期公司2011-2013年销售收入分别为5.24亿元、6.31亿元、7.53亿元;净利润分别为0.44亿元、0.56亿元、0.68亿元;对应EPS分别为0.83元、1.05元、1.28元。
  皖通科技调研简报:布局“大交通” 挺进全中国
  002331[皖通科技]计算机行业
  研究机构:日信证券
  “十二·五”期间,我国平均每年建设7000公里高速公路,相比“十一·五”有40%的增幅。而且机电系统投入比例也在加大。预计平均每年的投资规模在80亿元左右。
  全国高速公路7.4万公里的总里程意味着约15亿的运维市场,每年的升级改造也带来30亿元左右的市场需求。因此,运维服务成为行业长期增长的支撑。
  公司是安徽高速公路机电系统龙头企业,市场占有率超过50%。同时积极拓展省外市场。2011年公告中标项目中,外省项目金额占比超过70%。
  通过收购烟台华东电子,公司进入有着每年平均60亿元以上市场规模的港口和航运信息化领域。通过与烟台华东的资源整合,协同效应会在未来公司的业务发展中逐步发酵。
  预计公司主业未来3~5年均可保持30%左右的年复合增速。辅业方面,由于不具推广价值,预计每年的增长在10%~20%区间。考虑到烟台华东电子的业绩承诺,我们预计并表后,公司2011年~2013年EPS分别为0.49元、0.61元和0.79元,对应P/E分别为28倍、22倍和17倍,给予