长盛基金孟棋：资金源源不断涌入 看好云计算等创新资产
近期，疫情给经济和市场带来的影响是投资者关注的焦点，新浪财经特推出《基金直播间》邀请基金经理在线路演解读市场。2月10日长盛创新驱动基金基金经理孟棋进行视频直播，就“以新能源汽车为例，如何看待当前位置创新资产”做出分享。
孟棋表示，新能源汽车是一个典型的长期成长板块，每一次挑战都是一个长期产业的新机会。本次疫情虽然对我们的生活带来严重的影响，但是可以促使我们反思整固、升级。
今年新冠疫情，一定程度上激发了全球的更加信息化、更加智能化。孟棋指出，基于此，在板块方面，所有政策或者是因素将导致科技成长再一个新的周期。未来的增量资金会波浪式地涌入有新的生命力的创新资产。
孟棋进一步表示，投资方式也需要发生转变，过去几年市场热点始终围绕着传统蓝筹，但未来几年的行情都是非常结构化的行情，传统价值类资金会涌入创新类资产。
目前新能源汽车正在从1.0迈向2.0时代，经过技术升级，能量密度提升、成本下降、汽车电子科技的提升，使得逐步具有市场化竞争力，市场化时代将随之开启。
孟棋认为，整车仍然是制高点，中国尚需在致力于打造国内供应链方面努力。
“特斯拉的国产化具有里程碑意义，不过全新架构需要结合中国全方位供应链成本。新能源汽车作为燃油车的一个补充，达到30%的市场份额还是非常有概率的。所以，未来五到十年或者未来两到三年它的增速是可以保证的，所以目前它的估值即使有波动，是可以维持的。”孟棋解释道。
孟棋建议可以从如下四维度挖掘板块个股：一是特斯拉产业链；二是大众MEV平台的供应商；三是锂电池板块；四是宁德时代(300750,股吧)的上下游企业。
以下是问答实录：
新浪挖掘基：从您的简介来看，您一直做研究成长股方向的研究，请你介绍一下在研究成长科技板块这一块的研究架构是什么样的？这些成长股的内核因素有哪些？
孟棋：选择科技股我还是非常聚焦的，一个就是必须长期空间大，一个基础的赛道。你往未来看三五年，一个方向就是整个社会更加信息化，包括这一次疫情的爆发，大家也知道大家在线办公、在线教育，包括流量，其实整个社会往后看是更加信息化。一些消费电子，包括去年无线耳机，包括未来手表、VR眼镜，未来三五年下一代科技浪潮的主阵地，我们一定要聚焦主阵。当然新能源汽车是第二个主阵地。
在聚焦主阵地之后，我个人倾向于一定要选择制造类的、硬件类的，具有硬核技术。我一直有一个想法，2015年那一波中小盘成长股，大家炒的很多是模式创新、杠杆创新，都是应用类的创新。经过了五年的发展，中国真的到了一个硬件创新的时候，也就是从易到难，真正从最容易的阶段的创新已经过去了，我们现在也具有一定的产业基础。五年前可能芯片没法落地，目前可以落地了。整个国内的产业技术也到了一个攻坚的阶段，一些硬核类的技术、核心材料的弹性更大。所以，我们聚焦在这些公司上。当然这些公司的特征是管理层包括研发费用各项指标都非常好，需要经过验证。
新浪挖掘基：您管理的创新驱动基金在2020年，您的投资策略能简单介绍一下吗？比如怎么选择投资标的，怎么做仓位管理，怎么做回撤控制？
孟棋：刚才给大家介绍了我们对2020年新能源汽车板块的思路，就是守正出奇。对于整个创新板块成长股的投资思路，我同样的一个策略就是守正出奇。经过去年下半年这一波科技股的浪潮，估值提升得非常快，给今年的投资带来一定的难度。我们从两个角度。一方面虽然我也认为科技股这一波的成长浪潮可能是两三年，可能是更长时间，我前面也介绍了，我们肯定要从核心的创新资产里选择。但是怎么选择，这是非常重要的。所以，第一部分我认为还是守正，首先我们对一些已经具有非常具有护城河的公司，一定要进行长期持有，要不惧波动，作为底仓的基础资产长期持有龙头品种。第二，我们要根据产业的变化。以新能源汽车为例，新的产业变化是很多的，它的量产是否超预期还是低预期了。另外，包括个股之间的市场份额、业绩也是差别很大的。所以，我们第二部分资金要用来发现一些新增变化的个股，根据它们的一些业绩的变化，是否超预期了、低预期了，来进行“出奇”。是这样一个配合。我们基础的价值类资产和更具弹性的“奇”的资产，两个资产进行配合，这样整个组合就更加稳健。
新浪挖掘基：近期新能源汽车板块反弹比较多，反弹主要是哪些原因？现在新能源汽车板块的估值大概是什么样的状态？对于新能源汽车这个行业，部分锂电池公司也受到了上下游的影响，也出现了一些问题，管理中您是如何规避这些风险？特斯拉国产化对新能源汽车的产业链会有什么影响？
孟棋：第一，新能源汽车板块从去年四季度，从10月份或者是从12月份以来涨幅长大。有两个方面的原因是共振的，第一，到去年三季度末的时候新能源汽车板块，整个我们做这个行业都是非常悲观的，都看不到前途，觉得补贴去化之后汽车政策没有出来，机构的持仓是非常低的，它的估值也非常低，很多标志性的品种已经达到20倍、25倍，宁德也是30倍出头的样子，这是第一个基础，是估值层面。
第二个基础，在极其悲观的情况下，欧洲的碳排放标准趋严，造成了周末刚刚报出来的数据，欧洲的新能源汽车的销量非常好，欧洲的新能源汽车启动了。包括特斯拉进入中国，这是非常重要的一个里程碑的意义。特斯拉进入中国市场，一方面是它自身得到了重新的再成长，因为特斯拉去年在欧洲是爆发的。接下来如果再进一步量的增长必须靠中国市场。其实特斯拉必须要进入中国，因为中国的成本竞争力对它非常有吸引力，两者结合起来才能和传统的牛车巨头有一定的竞争力。其实特斯拉的估值转化对最近的估值提升占有一大半的贡献。
一些一线的品种，像海外品种，2020年的估值已经达到40倍，这是挺高的一个估值，因为历史上可能是25倍就觉得是挺高的位置。因为现在市场的原因，40倍的估值也是可以接受的，目前估值在40倍上下波动是合理的。
最后，如何规避风险。我也举了一个例子，给大家讲得更深一点。我认为产业的创新是没有停止的，如果有的公司会跟不上产业创新的步伐，比如说宁德的光电电池进展是很快的。如果因为磷酸铁锂回流，一部分锂电池的公司在光电这个方向上丧失了一些步伐造成落后，这就是经营风险。恩捷在市场的份额已经很高，但是我们也可以去做产业调研，也有其它公司并不能掉以轻心，他们的份额也许会在今年的量产之后有一个很大的提升，会对龙头份额造成很大的威胁。这些风险我们都是要经常到产业里去调研、去沟通，才能做到主动管理，去规避风险。所以，并不是说拿到新能源板块只是去投资就行了，风险还是很大的，2020年所有的创新板块我认为都需要个股发掘，集体提估值的行情已经过去了。
新浪挖掘基：现在很多涉及到新能源的基金，有主动型管理的，也有被动管理的，对于被动基金该怎么选择？您管理的长盛创新(080002)驱动又有什么特点和优势？
孟棋：第一个问题，新能源汽车基金如何选择的问题。新能源汽车基金，我是长期做新能源汽车的，新能源汽车基金经理、基金我都比较熟。这里有两类，一类是指数型、被动型的。一类是主动管理的新能源汽车基金。我认为还是要挑选一些主动管理的新能源汽车基金。为什么？因为集体提估值的时候已经过去了，今年新能源汽车板块行情要扩散一下，比如说从美国产业链到欧洲产业链，到国内产业链，从两头三元、磷酸铁锂。行情扩散很多，需要基金经理精选个股，主动管理的能力要求非常高。所以，大家必须要选择主动管理的新能源基金。对基金经理的选股风格有很高的要求。我是新能源行业出身，我的创新驱动为什么选择这三个行业呢？在科技成长板块，每一个科技虽然是一个大周期，但是每个行业的细分行业和新能源汽车的周期是不一样的。大家了解成长股都知道，在去年5月份电子半导体的行情已经启动了，它的业绩已经开启了。新能源汽车板块是从四季度10月份，尤其是11、12月份才开始，是有一个周期错配的。我的这个产品三个板块可以根据周期的不同做一个动态的均衡，这样更好地弥补了单一行业基金可能不在时点上，再好的行业、再好的赛道可能不在它的业绩景气周期上。所以，我们拿着它，比如一直拿了一年的新能源汽车是非常难受的，这也是我们主动投资选择行业拐点的价值所在。我配信息技术、配新能源汽车有一个很好的互补。这是两个非常具有典型特征的最好的两个成长板块。
最后，我为什么选择了创新药？我之所以选择创新药里边最好的CRO、CMO进行配置，是因为它们的基本面非常稳定，稳定的基本面可以对我的电子和新能源汽车进行平衡，使我的组合更加稳定。因为我不想做一个非常极致、回撤非常大的组合，我致力于为投资者做一个非常稳健的成长组合，三个协调就会使得这个组合更加稳健往上走。
新浪挖掘基：现在疫情期间，大家都不能外出，请基金经理推荐一两本关于适合投资者看的书。
孟棋：我还是非常乐意推荐的。两本书，第一个是《伟大的博弈》，以史为鉴，我长期做社保，在社保投资部工作，我认为对于长期趋势的回顾，以史为鉴非常重要，第一是推荐《伟大的博弈》这本书。
另外一个，我认为目前的科技浪潮，大家可以看《浪潮之颠三部曲》，这三本书非常经典，基本上从美国的信息技术，50、60年代，60、70年代到目前所有耳熟能详的这些个股的成长历史，科技股巨大波动的历程，起起伏伏，非常有意思，也是非常有借鉴意义。
所以，给大家推荐两本书，第一本是《伟大的博弈》，第二本是《浪潮之巅三部曲》。其它一系列的书，有机会我们再给大家推荐。
责任编辑：常福强
