电子行业周报：半导体行业库存持续调整；特斯拉二季度汽车交付创新高

　　核心观点
　　半导体：台积电预计客户库存调整周期延长至2023 年第四季度，持续看好人工智能对高性能计算的需求；
　　消费电子：智能手机市场有望逐季缓慢复苏，促进电子产品消费的若干措施出台；
　　汽车电子：特斯拉二季度汽车交付创新高，大力发展FSD 及Dojo，引领自动驾驶商用化加快落地。
　　行业动态信息
　　1、半导体：行业库存持续调整，人工智能需求旺盛台积电发布2023 年第二财季财报，公司23Q2 营收为156.8 亿美元，同比下降13.7%，环比下降6.2%，主要系需求疲软下客户调整库存的影响，位于此前指引区间的上限。23Q2 毛利率为54.1%，同比下降4.9pcts，环比下降2.2pcts，主要系产能利用率较低和电力成本上升，但超出此前指引上限，主要受益于公司严格成本管控以及有利汇率的部分对冲。23Q2 净利润为59.3 亿美元，同比减少26.5%，环比减少12.9%。分具体业务来看，智能手机业务收入环比下降9%，占比33%，高性能计算业务收入环比下降5%，占比44%，汽车业务收入环比增长3%，占比8%，物联网收入环比下滑11%，占比8%，DCE 业务收入环比增长25%，占比3%。
　　分制程来看，5nm 营收占比30%，7nm 营收占比23%，先进制程合计份额环比提升2 pcts，3nm 在Q2 尚未贡献业绩，公司预计下半年在HPC 和智能型手机相关应用的支持下将强劲成长。分地区来看，北美地区营收占比 66%，环比上升 3pcts，中国大陆营收占比12%，环比下降 3pcts。
　　展望23Q3，台积电预计营收将达到167 亿~175 亿美元，毛利率预计将达到51.5%~53.5%，营业利润率将在38%~40%之间，略高于第二季度利润率。全年来看，公司预计2023 年的销售额将下降 10%，相较之前的个位数下降指引有所下调。公司表示由于市场需求受到抑制，客户更加谨慎，将使库存调整周期延长至2023年第四季度， AI 带来的增量弥补不了总体需求的下降，全球电子产品低迷可能会持续一段时间。而由于通胀成本上升和全球经　　济前景不确定的挑战，公司保持谨慎性资本投入，预计2023 年全年资本开支为320 亿~360 亿美元，低于此前预测的下限。但是公司持续看好人工智能对高性能计算的需求，生成式AI 需要更高的芯片算力和片间互联能力，将极大地推动CPU、GPU、人工智能加速卡使用量的增加，当前公司AI 相关收入占比约6%，预计未来五年复合增速接近50%，收入占比有望超10%，而AI 旺盛需求也导致公司CoWoS 先进封装产能吃紧，目前正在加速扩产，预计2024 年新产能可舒缓客户需求。建议持续跟踪海内外行业库存去化节奏，并关注人工智能高速发展带来的算力芯片、先进封装等半导体投资机遇。
　　2、消费电子：智能手机市场有望逐季缓慢复苏，促进电子产品消费的若干措施出台Counterpoint 公布最新全球智能手机市场数据，2023 年第二季度，全球智能手机市场销量年同比下降8%，环比下降5%，连续八季度出现年同比下降。其中三星依靠Galaxy A 系列在全球的销量表现以22%的市场份额位列第一，但出货量同比下滑12%；苹果排名第二，出货量同比下滑2%，市场份额达17%，创下有史以来最高的二季度市场份额，主要系iPhone13 销量可观以及印度等新兴市场增速明显；小米、OPPO、vivo 市场份额分别为12%、10%、8%，出货量分别下滑12%、3%、17%，其中小米在中国、印度市场面临瓶颈，OPPO 得益于OnePlus 在本土和印度市场表现良好，vivo 在中国市场的增速出现大幅下滑。当前，消费者换机周期拉长，手机技术创新趋同，全球手机市场呈现成长放缓态势，尤其是二手市场打击了中低端价格段手机的需求，但高端市场（批发价$600+）正成为消费者为获得卓越体验的选择，成为Q2 唯一增长的细分市场，市场占比超过20%，尤其是新兴市场也呈现出高端化浪潮的端倪，苹果二季度在印度市场的销量同比增长了50%。而从手机代理商库存水平（sell-in vs sell-through）来看，在过去4-5 个月中一直处于健康水平，有望减轻OEM 厂压力，可以在下半年推出新机型，吸引消费者加快换机周期。Counterpoint 预计未来几个季度智能手机市场有望缓慢复苏。此外，7 月21 日，发改委正式印发《关于促进电子产品消费的若干措施》，推出了4 大方面12 条政策举措促电子产品消费，也有望刺激下半年消费电子需求复苏。
　　3、汽车电子：特斯拉二季度汽车交付创新高，引领自动驾驶商用化加快落地特斯拉公布最新财报，公司23Q2 营收为249.27 亿美元，同比增长47%，环比增长7%，但受上半年汽车大规模降价影响，营业利润率仅为9.6%，毛利率（GAAP）为18.2%，创近一年新低，归母净利润（GAAP）为27.0 亿美元，同比增长19.7%，环比增长7.6%。汽车业务方面，公司23Q2 营收为212.68 亿美元，同比增长46%，主要系降价带来的销量拉动，毛利率为19.2%，同比下降8.7pcts，环比下降1.9pcts。销量上来看，23Q2 公司实现整车交付46.6 万台，单季度交付量再创新高，同比增长83.0%，环比增长10.2%，上半年累计交付88.9 万台。
　　展望全年，公司表示将维持180 万台交付量目标，并愿意为达到目标在定价上做出让步，但不会牺牲过多利润。
　　公司正加快FSD 训练与商用进程。截至 2023 年 6 月，FSD Beta 累计行驶里程超过 3 亿英里（约合 4.828 亿公里），截至5 月，FSD Beta 的测试车队已经超过 10 万人，马斯克预计今年年底前FSD 的表现将优于人类。
　　公司同时表示2023 年 7 月将投产Dojo ，并计划在2024 年底之前为Dojo 投资超过10 亿美元，有望拉动特斯拉算力能力大幅提升，带动自动驾驶训练快速发展。此外，公司表示今年第三季度FSD 将可以实现限时转让，并开始与其他汽车制造商合作授权FSD 技术，有望进一步完善自动驾驶技术商业生态的构建和发展。 特斯拉作为自动驾驶龙头厂商，旗下车型交付情况良好，并持续加速自动驾驶技术商用化进程，或将引领相关产业高速发展，建议关注摄像头、传感器等智能驾驶产业链相关标的。
　　4、 投资建议：
　　半导体：算力芯片（海光信息、龙芯中科）、存储（东芯股份、兆易创新、普冉股份）、AIoT（晶晨股份）、模拟芯片（必易微，灿瑞科技，帝奥微）、设备（中微公司、长川科技）、材料（安集科技、华懋科技）；汽车电子：东山精密、韦尔股份。
　　消费电子：立讯精密、长盈精密、水晶光电；
　　被动元件及其他：三环集团、博敏电子、顺络电子、风华高科；
5、 风险提示：
　　未来中美贸易摩擦可能进一步加剧，存在美国政府将继续加征关税、设置进口限制条件或其他贸易壁垒风险；目前仍处于5G 网络普及阶段，相关技术成熟度还有待提升，应用尚未形成规模，存在5G 应用不及预期风险；宏观环境的不利因素将可能使得全球经济增速放缓，居民收入、购买力及消费意愿将受到影响，存在下游需求不及预期风险；大宗商品价格仍未企稳，不排除继续上涨的可能，存在原材料成本提高的风险；全球政治局势复杂，主要经济体争端激化，国际贸易环境不确定性增大，疫情仍未消散，可能使得全球经济增速放缓，从而影响市场需求结构，存在国际政治经济形势风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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